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002472股票:中国央行操作微调,经济超预期后对政策有忧虑

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  002472股票:中国央行操作微调,经济超预期后对政策有忧虑


       本报记者:股票配资84646
 
 
  ◆1)美国GDP、PCE。4月26日美国GDP和PCE公布,美联储预计美国经济可能实现“轻微至温和”。同日,美联储关注的PCE数据也将公布,3月CPI上行至1.9%,但时薪增速回落至3.2%。通胀走势决定美联储的步伐,今年以来通胀低迷也是美联储暂停加息的重要原因。
 
 
  ◆2)美国3月新屋和成屋销售。
 
 
  ◆3)日本和加拿大央行利率决议。
 
 
  ◆4)中国3月规模以上工业企业利润同比。1-2月份,规模以上工业企业利润同比大幅下降14%。3月份PPI环比出现回升,PMI也大幅上行,3月月度工业增加值大幅回升至8。5%,3月份生产侧指标表现发良好,预计3月份利润同比回升
 
 
  01本周关注
 
 
  (1)美国GDP、PCE。4月26日美国GDP和PCE公布,美联储预计美国经济可能实现“轻微至温和”。同日,美联储关注的PCE数据也将公布,3月CPI上行至1.9%,但时薪增速回落至3.2%。通胀走势决定美联储的步伐,今年以来通胀低迷也是美联储暂停加息的重要原因。(2)美国3月新屋和成屋销售。房地产螺纹钢上周回落1.69%至3713元/吨,热卷下滑0.68%至3663元/吨,铁矿石受到巴西复产影响继续回落5.06%至619元/吨,焦煤上行0.92%至1321元/吨。螺纹钢价格持续上行趋势并未打破,新开工和生产的延续可能支撑螺纹钢价格延续至5月初,而5月魔咒到来,螺纹钢价格下行的幅度可能不如预期。虽然对宏观刺激的预期降低,但资金回暖已成事实,需求衰退不会很快到来。对家电、汽车等消费品的刺激计划提上日程,可能会对热卷有一定支撑。由于供给侧改革的影响,宏观因素到黑色的传导不那么有效,更需要关注供给的变化,但是对有色金属的传导仍然较强,全球经济下行的背景下,中国因素的提升可能并不能带动有色价格持续走高。和汽车消费也是美国经济的重点,3月耐用品订单,4月密歇根大学消费者信心指数也同期公布。(3)日本和加拿大央行利率决议。预计日本的利率决议不会发生变化,日本通胀目标难以实现,3月份日本出口下降2.4%,3年来首次出现逆差,这种经济前景迫使日本央行维持刺激。加拿大央行预计也将保持政策利率低于中性利率区间,3月份会议中,加拿大央行维持利率在1.75%的水平不变。(4)中国3月规模以上工业企业利润同比。1-2月份,规模以上工业企业利润同比大幅下降14%。3月份PPI环比出现回升,PMI也大幅上行,3月月度工业增加值大幅回升至8.5%,3月份生产侧指标表现发良好,预计3月份利润同比回升。(5)重要企业财报。重要企业1季度财报,24日贵州茅台(952.370,-17.63,-1.82%)、宝钢、微软、FACEBOOK、特斯拉、波音、卡特彼勒,25日亚马逊、巴克莱、福特、中国国航(9.970,-0.33,-3.20%),26日中国银行(3.890,-0.02,-0.51%)、比亚迪(56.160,-1.99,-3.42%)、埃克森美孚、德意志银行。
 
 
  02重要事件
 
 
  (1)中国经济运行数据公布。GDP超预期,第三产业贡献度加大,净出口对1季度GDP贡献超出预期,资本形成的贡献历史最低。1季度金融行业的好转拉动同比上行0.6%,对GDP的贡献度达到9.9%,贡献比例超预期。工业生产受到季节影响走高,1季度高于去年4季度。投资向上,基建小幅升高,房地产韧性很强,制造业走低。消费增速回升,但价格主导,实际消费回落。(2)欧元区Markit制造业PMI处于低位。4月份欧元区制造业PMI初值录得47.8%,其中德国44.5%,法国49.6%。德国的下滑仍然较为严重,新出口订单进一步下滑拖累了制造业景气度,尤其是汽车行业的需求尤其疲软。德国的疲软来自于全球贸易的疲软和不确定性。
 
 
  03全球市场:对央行的期望压倒了经济周期
 
 
  上周各国对经济数据和预期反应不一。欧元区迎来较差开局,4月份制造业PMI指数仍然较低,虽然服务业PMI指数较好,但前景并不乐观,欧洲国家货币对美元全线走低,美元指数小幅上行。风险回避货币日元有微弱的上行,市场反应较为纠结,无论是制造业国家韩国还是资源国澳大利亚、阿根廷和巴西,货币都有所贬值。而中国受到自身良好数据的影响汇率反而有小幅上行。与汇市的风险回避相比,债市反应了不同的情绪,各主要国家债券收益率继续走高。中国宏观数据向好债市稍有看弱,美国正好相反,对美联储降息的预期降至0.125个百分点,现阶段美国经济的好转反而推升了长债收益率。欧洲表现较为纠结,不好的经济数据加大了欧央行QE的预期,加大了风险资产的吸引力。全球来看,经济周期虽然下行,但是市场关注力度在货币政策,在银行操作。对货币在QE和央行降息的希望推升了风险资产的吸引力。
 
 
  04央行重提货币政策总闸门,操作微调
 
 
  央行召开1季度货币委员会会议,会上重提管好货币政策总闸门,提出信贷增速和社融增速要与GDP增速相匹配。4月17日,央行开展1600亿元逆回购操作和2000亿元MLF操作来替代到期的3665亿元MLF到期,操作上以短换长,央行货币操作已经出现微调。短期利率波动幅度加大,央行对货币市场资金利率较为合意。银行间市场资金利率小幅上行,市场流动性小幅收紧。银行间同业拆借加权利率隔夜、7天和1M利率分别变化0。88BP、3。21BP和31。38BP,存款类机构质押回购利率隔夜、7天和1M利率分别上行0。55BP、1。68BP和15。86BP。上证所质押式回购利率隔夜、7天和14天分别上行65BP、8。5BP和8。5BP。实体经济市场利率也有升高,票据利率上行15BP,同业存款利率也出现上行。低频数据信托利率3月份数据显示,信托产品利率下行,房地产信托3月份平均利率下行100BP,这与3月份市场流动性较好相关。
 
 
  05蔬菜重回季节性,猪肉价格下跌
 
 
  农产品(6。030,-0。15,-2。43%)价格上周下行,商务部价格显示上周猪肉价格下行0。7%。22省市平均生猪价格4月19日录得14。88元/公斤,猪肉价格上涨稍有减缓,可能走出2016年猪周期模式。商务部显示蔬菜价格回落,天气回暖蔬菜供应增加,蔬菜价格属于季节性回落。
 
 
  06钢厂开工率继续上行,黑色库存快速下滑
 
 
  铁矿石库存上周继续下滑,钢厂补货积极,螺纹钢库存继续下滑,社库上周下滑58。07万吨,钢厂库存下降2。71万吨,厂库库存下降速度减弱,可能源于产量上行。上周澳洲铁矿石发货量回升了129。2万吨至1527。5万吨,巴西回升152。7万吨至358。4万吨,铁矿石生产恢复。唐山钢厂开工继续受到压制,高利润下全国高炉开工率上行至70。03%,接近18年高点,开工率继续上行。废钢价格稍有回落,可能源于近期铁矿石价格走低。
 
 
  07大宗商品回落,对政策调整有忧虑
 
 
  上周南华商品指数下滑1.45%至1470.75点,大宗商品价格下滑,工业品指数小幅下滑1.53%,农产品指数和金属指数分别下行0.83%和2.02%。经济数据公布,大宗商品并未随之走高,担心接下来的政策微调后对需求的压制占了更为主导的地位。南华商品价格在周四下行后周五出现小幅反弹。
 
 
  原油继续走高,MICEX、WTI、IPE和INE原油期货均出现上行,IPE原油达到71。97美元/桶,WTI原油到达64。0美元/桶。原油市场重新转向供给面,OPEC的减产、美国对伊朗和委内瑞拉的制裁、以及利比亚冲突并未结束,地缘政治对原油的影响加大。而有预期在OPEC之外会有突然的减产,尤其是美国对伊朗原油出口豁免取消。而市场暂未关注需求面,在关注重回需求之前,原油价格可能继续走高。化工品价格上周走低,化工品可随原油价格上行而上行,但其中游生产企业处于去库存阶段,成本和库存两方面作用与化工品。
 
 
  螺纹钢上周回落1。69%至3713元/吨,热卷下滑0。68%至3663元/吨,铁矿石受到巴西复产影响继续回落5。06%至619元/吨,焦煤上行0。92%至1321元/吨。螺纹钢价格持续上行趋势并未打破,新开工和生产的延续可能支撑螺纹钢价格延续至5月初,而5月魔咒到来,螺纹钢价格下行的幅度可能不如预期。虽然对宏观刺激的预期降低,但资金回暖已成事实,需求衰退不会很快到来。对家电、汽车等消费品的刺激计划提上日程,可能会对热卷有一定支撑。由于供给侧改革的影响,宏观因素到黑色的传导不那么有效,更需要关注供给的变化,但是对有色金属的传导仍然较强,全球经济下行的背景下,中国因素的提升可能并不能带动有色价格持续走高。
 
 
  农产品价格微弱变动,大商所玉米和CBOT玉米上周分别变化0.95%和-0.61%至1904元/吨和367.25美分/蒲式耳,大商所黄大豆1号和黄大豆号出现小幅上行,CBOT黄豆下行1.60%至894.25美分/蒲式耳。农产品价格处于低位,尤其是豆粕、大豆的价格,玉米可能暂时保持稳定,价格变化要等到中美贸易谈判落定。
 
 
  软商品方面,郑商所白糖和纽期所11号糖继续回升,白糖可能进入新旧周期交替的位置,未来可能周期性上行。鸡蛋价格小幅上行,鸡蛋每年6月份进入涨价周期,源于天气热不利于鸡蛋生产,而鸡蛋对猪肉的替代也是未来看好鸡蛋的一个理由。苹果上周涨幅达到7.45%,达到8222元/吨,但苹果交易并不成熟。CME精猪价格走高13.75%,到达90.2美分/磅,中国需求逐步进入视野。综合来看,除了周期性的产品如白糖、猪肉等,天气暂未对农产品价格产生影响。

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