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          大胜达明天上会纳斯达克退市后能否成功登陆A股?
 
 
  5月23日,瓦楞纸箱生产商大胜达,将接受证监会发审委的审核。
 
 
  这离大胜达从纳斯达克退市(2015年9月),已过去三年多。
 
 
  退市前净利连续下滑
 
 
  据了解,大胜达主要从事瓦楞纸箱、纸板的研发、生产、印刷和销售。
 
 
  2010年4月8日,大胜达实际控制人方氏家族通过收购了一家在美国场外柜台交易系统挂牌的公司实现了借壳上市,后于2010年12月转板至美国纳斯达克证券交易所。
 
 
  不过大胜达转板纳斯达克后,其净利润出现连续下滑。
 
 
  2010年至2014年以及2015年上半年,大胜达的营业收入呈波动状态,分别为8.62亿元、7.81亿元、7.88亿元、8.18亿元、9.34亿元、4.75亿元(半年),但净利润分别为1.28亿元、6081.45万元、3504.18万元、1672.96万元、1582.74万元、37.3万元(半年,同比下降88.49%)。
 
 
  在此背景下,大胜达的市值总体呈下降趋势。
 
 
  Wind显示,大胜达上市首日总市值为8.36亿元,而到2015年6月30日时只剩3.27亿元,成为破净股(同日净资产为6.98亿元)。
 
 
  或因市值表现不佳,大胜达于2015年9月完成私有化退市,离开了纳斯达克。
 
 
  离开纳斯达克后,大胜达进行了一系列动作,申报稿显示退市后的资产重组共有8起。
 
 
  比如,受让控股股东的部分土地、房产,将生产经营所涉及的主要土地和房产纳入体内;受让控股股东控制的永常织造、盐城兆盛和九浪山的100%股权。剥离造纸业务,即将双胜纸业99.06%的股权进行转让。
 
 
  在此背景下,大胜达于2017年12月报送首份申报稿,欲登陆主板。
 
 
  业绩好转
 
 
  经过一系列动作后,大胜达的业绩明显好转。
 
 
  招股书显示,2015年至2017年以及2018年上半年,大胜达的营业收入分别为10.12亿元、10.84亿元、12.1亿元、6.01亿元,归母净利润分别为3502.41万元、4867.35万元、1.64亿元、7072.73万元。
 
 
  从大胜达同期产品类型来看,纸箱的比例连续增长,分别为66.85%、78.28%、95.46%、96.99%,而原纸的比例断崖式下跌,分别为23.92%、14.08%、0%、0%。
 
 
  数据来源:申报稿
 
 
  造成这种现象的主要原因是,大胜达原纸生产、销售业务只在子公司双胜纸业,随着2017年2月双胜纸业转让,大胜达的这部分业务消失。
 
 
  这也是大胜达退市后的八起资产重组之一。
 
 
  记者发现,大胜达原纸的毛利率较低,2016年只有2.44%,而其他两个的平均毛利率为21.39%。
 
 
  在转让双胜纸业后,大胜达整体毛利率有所上升,从2016年的18.76%升至2017年的24.09%。
 
 
  原料涨价拉低利润
 
 
  需要指出的是,大胜达业绩的连续增长状态,或在2018年被打破。
 
 
  申报稿显示,大胜达预计2018年营业收入为12.8亿元至13.1亿元,较2017年增长5.78%至8.26%,但归母净利润为1.33亿元至1.47亿元,较2017年下降10.36%至18.83%。
 
 
  大胜达于申报稿中表示,虽然营业收入保持增长,但公司2018年以来受到原材料价格波动、新投产及技改项目投产初期出现暂时性局部亏损的影响,预计归母净利润下滑。
 
 
  从营业成本来看,2015年至2017年以及2018年上半年,大胜达直接材料占营业成本的比例逐年走高,分别为71.92%、73.4%、79.77%、80.97%,其中原纸为公司最主要的营业成本。
 
 
  同期大胜达原纸平均采购价格也呈连续增长,分别为2438.77元/吨、2527.75元/吨、3719.68元/吨、4078.35元/吨。
 
 
  数据来源:申报稿
 
 
  在原材料连续增长的情况下,大胜达2018年上半年毛利率为20.21%,而2017年有23.13%。
 
 
  以最大的纸箱业务为例,大胜达2018年上半年纸箱单位成本上升11.86%,而销售单价只上升了7.82%,即售价涨幅未跟上单位成本的增长。而2017年,大胜达纸箱单位成本虽然增长更多(达到了28.4%),但销售单价增长29.84%。
 
 
  责任编辑:陈志杰
 
 
  二、沪指2900点僵持不下有色金属等板块失血严重
 
 
  两市成交额连续3天不足5000亿元,沪指再度失守2900点,有色金属、电子、非银金融、化工等板块主力资金净流出均在20亿元以上。
 
 
  两市今日低位震荡,各大主要指数均收跌,其中沪指收跌0.49%,最新指数再度失守2900点。操作系统国产化、海南自贸港概念成为最大亮点。
 
 
  操作系统国产化指数大涨5.57%,排名题材指数涨幅榜首位。5只操作系统国产化概念股涨停,包括东土科技(16.120,1.47,10.03%)、湘邮科技(19.120,1.74,10.01%)、中孚信息(41.530,3.78,10.01%)、中国软件(61.040,5.55,10.00%)、北信源(5.420,0.49,9.94%)。海南自贸港概念午后14:14左右爆发,多只概念股瞬间由绿盘翻红,截至收盘,5只概念股涨停,分别是海南瑞泽(8.860,0.81,10.06%)、览海投资(5.720,0.52,10.00%)、大东海A(6.600,0.60,10.00%)、ST罗顿(3.770,0.18,5.01%)。
 
 
  连日来,A股成交持续未得到有效放大,今日两市成交额继续缩小至4691.59亿元,已经连续3天低于5000亿元。资金面上,两市主力资金重回净流出状态,净流出资金223.51亿元。
 
 
  分行业看,今日涨幅居前的行业为计算机、通信、休闲服务,涨幅为1.80%、0.91%、0.33%。跌幅居前的行业为钢铁、有色金属,跌幅为1.72%、1.7%。行业资金流向方面,今日仅有银行行业主力资金出现净流入,净流入0.75亿元。主力资金净流出的有27个行业,有色金属行业主力资金净流出规模居首,全天净流出资金37.9亿元,其次是电子行业,净流出资金为22.86亿元。
 
 
  12股净流入资金超亿元
 
 
  个股来看,共有12只个股主力资金净流入超亿元。鸿远电子(44.630,1.94,4.54%)主力资金净流入4.5亿元,净流入资金居首,该股于本月上市,今日首次开板。东方通(22.320,0.42,1.92%)信、东土科技紧随其后,全天净流入资金分别为2.68亿元、2.6亿元;全天净流入资金较多的还有工商银行(5.650,0.01,0.18%)、中国软件等。
 
 
  股价表现方面,净流入资金超亿元个股今日平均上涨6.99%,表现强于大盘,涨停的有科融环境(5.020,0.46,10.09%)(维权)、东土科技、东方通信(27.250,2.48,10.01%)等。
 
 
  所属行业来看,上述净流入资金较多的个股中,上榜个股居前的行业有银行、通信、计算机行业,上榜个股有2只、2只、2只。
 
 
  主力资金净流出个股中,海康威视(26.070,-1.53,-5.54%)主力资金净流出7.49亿元,净流出资金最多;其次是中国平安(77.640,-0.56,-0.72%)、亿利洁能(6.810,-0.48,-6.58%),净流出资金分别为7.02亿元、6.09亿元。
 
 
  37股连续5天净流入
 
 
  37股连续5天净流入
 
 
  数据宝统计显示,截至5月22日收盘,共有37只个股主力资金连续5个交易日以上持续净流入,连续流入天数最多的是延安必康(19.200,-0.14,-0.72%),该股已连续26个交易日净流入;连续净流入天数较多的还有美尚生态(14.380,-0.32,-2.18%)、达安股份(17.170,0.17,1.00%)等,主力资金分别连续流入25天、11天。
 
 
  从股价表现看,主力资金连续流入期间,上涨的个股共有29只,涨幅居前的有日丰股份(25.960,2.36,10.00%)、实达集团(11.920,1.08,9.96%)、英洛华(7.500,0.32,4.46%)等,涨幅分别为71.35%、61.08%、57.23%。
 
 
  跌幅居前的有*ST中科(5.290,0.02,0.38%)、华域汽车(20.060,-0.02,-0.10%)、三毛派神(10.990,-0.08,-0.72%),跌幅分别为6.7%、4.48%、2.05%。资金连续流入股期间股价表现与沪指相比,强于大盘的有32只。
 
 
  主力资金连续流出个股中,连续流出天数最多的是晨鸣纸业(5.450,0.00,0.00%),该股已连续22个交易日净流出;连续净流出天数较多的还有中青旅(12.980,-0.09,-0.69%)、易联众(9.600,0.03,0.31%)等,主力资金分别连续流出20天、20天。
 
 
  从连续流出期间资金净流出金额来看,主力资金净流出金额最多的是中国平安,资金累计净流出34.29亿元,主力资金净流出资金居前的还有浙江龙盛(17.880,-0.12,-0.67%)、美锦能源(13.410,0.09,0.68%)、五粮液(103.310,-0.89,-0.85%)等。
 
 
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  责任编辑:陈志杰
 
 
  三、华夏银行五千万理财飞单谁之过?二审银行被判担责20%
 
 
  华夏银行(7.530,-0.03,-0.40%)五千万理财飞单谁之过?二审银行被判担责20%
 
 
  裁判文书网公布的民事判决书,揭开了华夏银行公主坟支行理财产品“飞单”案始末。该支行客户经理向43名银行客户私自销售非银行组织销售的理财产品,给客户造成经济损失5000余万元。一审法院判决华夏银行公主坟支行不存在过错,二审银行被判担责20%。
 
 
  近期,裁判文书网公布的民事判决书,揭开了华夏银行公主坟支行理财产品“飞单”案始末。该支行客户经理向43名银行客户私自销售非银行组织销售的理财产品,给客户造成经济损失5000余万元。
 
 
  该案争议的焦点在于银行是否存在过错。在本案中,一审法院判决华夏银行公主坟支行不存在过错、不承担侵权责任。二审对一审判决进行了纠正,二审法院判决华夏银行公主坟支行在20%的过错程度范围先行承担赔偿责任。
 
 
  争议焦点:私售是银行客户经理的个人行为还是职务行为?银行是否有错?
 
 
  “飞单”简单来说就是银行工作人员违规销售非银行自营的理财产品,虽属员工私售行为,但最终出现风险责任应该由谁来承担?
 
 
  2013年9月至2014年间,华夏银行公主坟支行客户经理申某私自向43人销售非该行组织销售的“理财产品”,帮助陈某、张某等人通过“北京蒲黄榆一里、四里房改带危改”等项目募集资金,非法吸收公众存款共计5000余万元。后客户发现无法兑付向银行维权,被银行告知购买的不是银行发行的理财产品。
 
 
  2015年12月19日,申某被抓获归案,被法院认定为构成非法吸收公众存款罪,部分赃款已退赔。申某被判刑,并被责令退赔投资人的经济损失。
 
 
  但该案投资者认为,责任不只在客户经理个人,银行也有责任,因此将华夏银行公主坟支行告上法庭。其中一名投资人王伟的主张十分具有代表性:“在我购买上述理财产品时,我相信该产品为华夏银行公主坟支行推出的理财产品,由申某代理华夏银行公主坟支行进行销售。”自2013年10月14日至2014年8月29日期间,王伟在华夏银行公主坟支行贵宾理财室经申某介绍推荐,购买华夏银行公主坟支行的理财产品共计人民币606万元,后先后收到投资款利息共计人民币31.13万元,上述理财产品到期后其所有投资款本金及利息均未兑付。
 
 
  而银行的申辩重点在于客户经理的行为非职务行为,产品与银行无关。华夏银行公主坟支行辩称,申某担任客户经理期间,私自销售非该行产品,为个人行为,非职务行为,其出售的与本案相关的资金产品无论是资金监管人、资金保证人、资金托管人均与华夏银行无关。此外,华夏银行没有任何侵权行为,在日常管理中尽到了审慎的注意义务,对员工进行了必要的教育、宣传、管理,与投资者的财产损失之间没有任何因果关系。
 
 
  另外,该支行还认为投资者应自负风险。投资者自行签署的资金合同为投资理财经营行为,经营后果应当自负。本案中投资者签署的基金合同年化回报率11%,远远高于华夏银行正常理财产品,投资者此前有购置华夏银行正规理财产品的经验。
 
 
  一审法院判决银行无过错,二审改判银行担责20%
 
 
  多年后的2018年12月21日,北京市海淀区人民法院作出一审判决,对于申某向原告推销基金行为属于履行银行职务行为的主张不予采信。法院认为,除了申某的工作身份、行为是否发生在工作时间、工作地点外,重要的是看申某的行为与其工作职责、工作任务的关联。投资者购买的基金并非华夏银行公主坟支行代理销售,该投资行为不属于华夏银行公主坟支行的经营活动;华夏银行公主坟支行禁止工作人员销售未经批准的涉诉基金,故申某向客户推销涉诉基金并非在其工作职责范围之内,并非为了执行工作任务。并且,华夏银行公主坟支行的行为与投资者的损害后果之间无直接因果关系。
 
 
  一审法院认为,原告要求华夏银行公主坟支行赔偿其本金及利息损失的诉讼请求缺乏事实和法律依据,不予支持。最终一审法院驳回了投资者的诉讼请求。
 
 
  随后部分投资者不服一审判决,向北京市第一中级人民法院提出上诉。针对银行是否存在过错的争议,二审法院认为,一审判决华夏银行公主坟支行不存在过错、不承担侵权责任错误,予以纠正。
 
 
  二审法院评析称,商业银行为客户提供的个人理财等金融服务,具有高度技术性、专门性和智力判断性,由此使得客户与商业银行之间必须具有高度的信赖关系,此种信赖关系要求商业银行具有高度的职业道德与内部严格的自律机制。商业银行及其分支机构应按照符合客户利益和风险承受能力的原则,审慎尽责地开展个人理财业务,并建立相应的风险管理体系和内部控制制度,严格实行授权管理制度。如果商业银行违反上述审慎经营规则开展个人理财业务,应认定其存在过错。
 
 
  二审认为,本案中,申某担任客户经理期间,销售该行理财产品的方式与其私自销售非该行理财产品的方式基本相同,由此造成两种类型产品区别度降低,客观上为申某销售非该行理财产品提供了条件。而且,华夏银行公主坟支行能够预见并采取相应措施避免其员工私售行为所带来的风险,但该行却未能通过有效的内部控制措施发现并纠正其员工申某的私售行为,华夏银行公主坟支行的内部管理有违审慎经营规则,存在过错。其次,申某私售基金的违法行为与华夏银行公主坟支行违反审慎经营规则的过错行为相结合造成投资者的投资损失,如华夏银行公主坟支行采取有效的内部控制措施可以避免申某私售行为的发生,故华夏银行公主坟支行的上述过错行为与投资者的投资损失之间存在法律上的因果关系。
 
 
  二审法院判定,华夏银行公主坟支行在20%的过错程度范围先行承担赔偿责任。此后,华夏银行公主坟支行可根据相关法律关系另行向申某追偿。
 
 
  “飞单”现象近年来减少投资者可上中国理财网查询
 
 
  “飞单”现象在前几年较为常见。
 
 
  此前的著名案例包括2017年民生银行(6.110,-0.01,-0.16%)北京分行航天桥支行“飞单”案,涉案金额约16.5亿元,涉及客户约150余人。该案系纯粹的“假理财”,银行人员编造虚假投资理财产品,非法募集客户资金用于个人支配。后监管部门对民生银行北京分行合计罚款2750万,3名责任人被终身禁止从事银行业工作。
 
 
  不仅个人投资者可能遭遇“飞单”,银行机构也会。近期浙商银行买8亿元假理财产品的事件受到广泛关注。2015年,浙商银行西安、上海两分行分别购买了两笔价值4亿元的“建行理财产品”。实际上,两笔理财产品为建行重庆某支行行长虚构的产品,实际上是为外部企业融资。直到原银监会到浙商银行总行现场检查才发现其中一笔理财产品没有备案编号,于是才发现建行重庆市分行并没有发行过该理财产品。
 
 
  近年,监管部门已经出台相关规定,防范和治理误导销售、私售“飞单”等市场乱象。2017年8月,原中国银监会发布《银行业金融机构销售专区录音录像管理暂行规定》,要求银行业金融机构在营业场所销售自身依法发行的理财产品及代销产品,应实施专区“双录”管理,即设立销售专区,并在销售专区内装配电子系统,对每笔产品销售过程同步录音录像。
 
 
  某国有行客户经理对记者表示,现在“飞单”现象已经比较少了。银行销售理财有“双录”要求,客户首次购买理财要到银行网点进行录音录像,首次之后客户一般都直接在手机银行app上购买理财产品,app上一般均为银行自营理财产品。
 
 
  该客户经理还表示,普通投资者可以通过中国理财网辨别理财产品真实性,在中国理财网输入理财产品登记编码或产品名称,如果可以查询到该理财产品的相关信息,即为合规合法产品,如果查询不到,可能为虚假理财。
 
 
  责任编辑:陈志杰

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